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谨慎对待沪钢上行高
【2019/1/24 9:56:53】 【作者/来源:本站整理】 【阅读:201次】 【关 闭

去年12月以来,随着中美贸易摩擦缓和、央行降准以及冬储缓慢启动,螺纹钢1905合约呈现探底回升走势。长期来看,经济增速放缓,环保影响递减,需求预期下滑,2019年螺纹钢供应将趋于宽松。因此,我们认为螺纹钢反弹高度有限。

环保限产利多效应减弱

2018年是供给侧改革的第三年,基本完成“十三五”期间压减粗钢产能1.5亿吨的上限目标任务。同时,环保限产政策调整为秋冬季禁止“一刀切”。统计局数据显示,2018年11月全国粗钢产量7762.1万吨,同比增长10.8%;生铁产量6372.6万吨,同比增长9.9%;钢材产量9423.6万吨,同比增长11.3%。去年四季度钢厂开工率和产量增速明显高于上年同期,截至1月18日,全国高炉开工率为64.92%,同比上升1.29%。

基建回升难以对冲地产下行

2018年1—11月,房屋新开工面积为188895万平方米,强劲增长16.8%,继续超出预期,房地产企业积极购置土地,开工意愿增强。2018年1—11月,商品房销售面积为148604万平方米,同比增长1.4%,增速比1—10月回落0.8个百分点,全国市场销售面积及销售额均呈现继续调整态势,后市不容乐观。另外,土地购置费增长仍是房地产开发投资增长的源动力,1—11月剔除“土地购置费”的房地产开发投资同比增长-3.7%。随着购置费的回落,后期投资存在隐忧。

基建向来具有保增长的作用。2018年1—11月,固定资产投资完成额累计同比增长5.9%,在近期政策提振之下,连续三个月回升。但是基建复苏程度有限,问题在于地方政府债务增速不能维持,尤其是隐性债务。笔者认为基建投资面临隐性债务制约,难以趋势回升,或无法有效对冲房地产市场对钢材需求的下滑。2019年我国钢材需求总量将呈现小幅下降局面。

冬储缓慢启动支持反弹

过早囤库占用资金成本高,但距离春节只剩半月,也未见贸易商大规模补库。去年贸易商冬储损失惨重,今年相对谨慎。截至1月18日,全国钢材社会库存总量回升至924.03万吨,环比增加40.61万吨。其中,螺纹钢社会库存为396.5万吨,环比增加30.04万吨,同比减少51.75万吨;工厂库存184.9万吨,环比增加2.03万吨,同比减少39.52万吨。该数据表明,当前螺纹社会库存和工厂库存与往年相比仍处于偏低水平,但随着钢厂冬储政策陆续出台,贸易商开始缓慢补库,短期投机需求释放,支撑钢价走势。

仍需关注潜在风险因素

综上所述,短期来看,库存低位、环保阶段性加码、冬储逐步开启对钢价产生支撑。长期来看,在经济增速放缓的大环境下,钢材产量处于较高水平,需求总量或小幅下滑,我们认为钢铁行业供需从紧平衡向供大于求转变。螺纹钢现货小幅回落,钢材利润收缩,螺纹钢期价反弹高度也将有限。同时,我们仍需关注以下潜在风险:宏观预期改善、环保力度超预期、节后需求超预期等。

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